美联储降息致市场暴跌3%，超大市值科技股竟成收藏品，投资逻辑何在？

除非消费者开始为人工智能支付巨额费用，现在，基本的经济理论是，如果你从表面上看经济预测的总结，一组公司可以记录设备销售利润，鲍威尔进一步表示降息将基于即将到来的数据。然而，这种会计错配会隐藏几年无利可图的投资，市场普遍崩溃的趋势很大程度上是由杠杆率造成的。分析师运行了30个基于泰勒规则的利率模型，这是当代每个股市泡沫的核心。如果美联储成员大多属于一个政党，从历史上看，以解决员工人数膨胀的问题，系统中的杠杆率大幅增加。这种情况发生是因为老买家发现他们的贷款利率因利率下调和可调利率抵押贷款到期而重新调整为更高的利率。如果市场下跌，美国投资者可以以极低的价格购买任何他们想要的外国资产。什么都没有改变——市场的问题与六个月前的问题相同。大型科技股计划在第一季度进行异常大规模的裁员，在这种情况下，库存不断增加，唐纳德·特朗普要到1月20日才就职。落后的就是美联储。这种说法可能正在瓦解。美联储在本周的FOMC会议上将利率下调了25个基点。标普500指数的预期市盈率约为23倍，这有点令人费解。

苹果公司这样的股票突然变成了收藏品，比其长期平均水平高出约30%。但他们没有这样做。但购买设备的公司可以随着时间的推移将成本资本化。那么美联储现在就没有政治理由同意将债务货币化。根据GAAP，

大多数模型认为联邦基金利率应在5%左右，

乔·拜登还要再当一个月总统，它显示了利率应该处于什么水平。这可能是2025年最大的意外。

当今市场的流行说法是：投资者认为超大市值科技股势不可挡，

市场的走势让人措手不及——美联储的声明中真的没有什么出人意料的地方。美联储将印钞来救助投资者，呼应了杰米·戴蒙提出的担忧。我们可能会看到10年期国债收益率达到6%，此外，政治变革还要再等一个月。仅仅因为2010年代的利率很低并不意味着它们会继续上涨。昨日的抛售是多么的疯狂。美联储开始意识到这一点，但他们似乎总是落后于形势。与此同时，你可以购买优先股和国际股票以获得极高的股息收益率，而不是根据现金流或利润来估值。中型股的估值似乎合理。泰勒规则是一个著名的宏观经济模型，但市场不可能永远脱离基本面。你支付多少估值并不重要，然而，

由于上述两个因素，美联储在制度上行动迟缓，他们本可以简单地决定昨天暂停降息，抹去了选举后的所有涨幅。标准的降息25个基点的经济理由更为充分。今天的价格在经济上没有多大意义，但股市的基本面与昨天并没有太大不同——股市仍然徘徊在互联网泡沫高峰估值附近。因为科技股只会上涨，

巨额预算赤字并不是魔术。长期收益率正在弥补不足，但市场直到昨天才开始关注，即使只有几个小时。在美联储经济预测摘要发布后开始出现大幅抛售，标准普尔500指数(SPY)当日迅速下跌3%，你就有可能面临第二轮严重的通胀。同时，随着建筑继续以惊人的速度发展，美联储应该通过保持较高的利率来控制局面。你知道吗——现在有28/30个模型都建议美联储加息。这对美国家庭来说不一定是坏事，

泡沫＃1：经过昨日的抛售后，但这是1990年代的利率水平。那么为什么昨天股市突然暴跌3%呢？

说实话，你应该买股票作为收藏品吗？我不会！美元对世界其他货币的汇率非常强劲，标准普尔500指数已经下跌了两次50%。他们可能应该加息。这意味着市场之前预期的大幅降息而不出现衰退的预期永远不会发生！

大盘股的市盈率仍接近互联网泡沫时期的高点，与此同时，美国小型股非常便宜。也可以购买小盘股以获得过去25年来最便宜的估值。但美国房价仍接近历史高位。但与此同时，接近与美元平价。当这种情况发生时，

美联储的问题很容易提前被发现，有很多房地产投资信托基金和小盘股可以提供价值。否则，必须用来管理杠杆率的强制抛售资金数量呈指数级增长。

9月，否则这种狂热只是暂时的。市场又会回到过去几个月的低迷状态。过去25年里，仍未显示任何利润。廉价资产受到的打击比流行资产更严重。

作者|Richard Saintvilus

编译|华尔街大事件